皇冠足球app:个股解码/生猪价见底 中粮家佳康值博\杨晓琴

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　　中粮家佳康（01610）

　　中粮家佳康（01610）是中国一家快速发展的猪肉企业，垂直整合的业务模式覆蓋了整个行业价值链，业务包括饲料生产、生猪养殖、屠宰、鲜猪肉及肉制品的生产、经销与销售及冷冻肉类产品进口及销售。独特的定位使公司受益于中国猪肉行业的现有趋势，包括行业逐步整合向大规模生猪养殖场发展的趋势、消费者对安全优质产品需求日益增加的趋势，以及符合日益严格环保规定的需要。

　　在2012伦敦奥运会前，国家体育总局指定公司为中国奥运体育代表团2012-2015年唯一肉类食品供货商，这显示了对公司产品的安全性及质量的认可及信赖。大股东中粮集团为央企，直接或间接持有公司29.1%股权。

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　　食品化转型将进入加速期

　　公司2021年营收为132.75亿元（人民币，下同），近三年营收年复合增速达22.23%。公司过往业绩并不稳定，主要与生猪养殖行业的周期性有关。在猪肉价格上涨周期，规模性养殖企业业绩弹性颇大。2019-2021年，中粮家佳康生猪出栏量分别为198.5万头、204.6万头、343.7万头，养殖产能不断提升，2022-2023年公司出栏指引分别为400/500万头。

　　除了生猪养殖业务，公司的生鲜猪肉业务也颇具亮点，2021年公司生鲜猪肉销量16.6万吨，同比增长52.3%，其中品牌业务占比34.6%，尤其是高端产品亚麻籽猪系列销量增速高达137%。未来公司将继续以品牌盒装肉和亚麻籽猪为核心加强品牌建设，食品化转型将进入加速期。

　　本轮猪周期从2018年中开始，由于非洲猪瘟疫情生猪产能大受影响，生猪价格飙升，至2021年中见顶，之后从高位每公斤40元以上滑落至约每公斤11元。今年一季度生猪平均销售价格在低位徘徊，加上俄乌冲突导致粮食价格大升，饲料成本大升导致生猪养殖行业普遍陷入深度亏损，行业产能淘汰加速。4月底开始，生猪平均售价连续11周环比上升，7月中达每公斤23.24元，随后小幅下滑，最新8月12日当周生猪平均售价每公斤21.29元。

　　今年生猪养殖成本压力仍大（主要受饲料成本上升影响），中小养殖户料将继续退出，成本控制得宜的大型养殖企业市场份额将持续提升。展望后续，生猪价格有望进一步回升，头部生猪养殖企业将充分受益。

　　中粮家佳康已发中期盈警，预计亏损4.6亿元（生物资产公允值调整后），股价已经下跌一波消化负面情绪。根据彭博一致预期，中粮家佳康2023年预测PE（市盈率）仅4.5倍（按8月18日收盘价计），估值非常吸引。建议投资者可现阶段进行收集。

　　（笔者为招商永隆银行证券分析师、证监会持牌人士，并无持有上述股份）